簡潔的筆記：投資人宣言:教你如何建構一生受用的投資計畫(伯恩斯坦)

投資人宣言：教你如何建構一生受用的投資計畫

• 作者：威廉‧伯恩斯坦

http://www.taaze.tw/sing.html?pid=11100250610

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為了將來自己不要忘記裏頭最重要的知識而寫下來的筆記。

這本書相當適合初學者建立基本的投資態度和大部分在股市裡的基本知識。

Principle 1 ：

高風險背後總是跟隨著高報酬。最高的風險是什麼？把錢倒進垃圾桶裡。

但這個原則有前提。前提是：市場裡平等分享資訊、知識，使得這是個充滿效率的市場，在資訊不對等的情形下只有痛扁別人的人和被痛宰的人。

-->因此在資訊不對等的情形下，散戶相當容易被內線交易，大型控股公司傷害，但散戶相對可以用分散風險的方式來使傷害降到最低。

Principle 2 ：

指數化投資在長期看來贏過半數以上的主動型基金。

但大型的被動指數型基金有時會面臨衝擊效應，亦即在短時間內為了更改投資的公司而使得比原本花更多的錢去買得股票。以標普500（英語：S&P 500，Standard & Poor's 500 index）來說，是委員會選擇的500家大型美國公司，並加以加權算出來的指數，而其內容公司隔一段時間就會更改，更改時，被動型基金會大量出脫和買進股票，使得股票漲的比預期高或跌得比預期多而產生的成本。

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指數基金 from wikipediae

優點：

• 國內外研究數據表明，指數基金可以戰勝證券市場上70%以上資金的收益。在美國，指數基金被稱為「魔鬼」，其長期業績表現遠高於主動型投資基金。
  • 1994年到1996年是指數基金取得成功的三年。1994年，標準普爾500指數增長了1.3%，超過了市場上78%的股票基金的表現；1995年，標準普爾500指數取得了37%的增長率，超過了市場上85%的股票基金的表現；1996年，標準普爾500指數增長了23%，又一次超過了市場上75%的股票基金的表現。三年加在一起，市場上91%的股票基金的收益增長率低於標準普爾500指數增長率，

• 有效的規避金融市場的非系統風險：由於指數基金分散投資，任何單個股票的波動都不會對指數基金的整體表現構成大的影響，從而規避了個股風險。

• 交易費用低廉：由於指數型基金一般採取買入並持有的投資策略，其股票交易的手續費支出會較少，同時基金管理人不必非常積極的對市場進行研究，收取的管理費也會更低。低廉的管理費用在長期來看有助於更高的投資收益。

• 投資透明，可有效降低基金管理人的道德風險。指數基金完全按照指數的構成原理進行投資，透明度很高。基金管理人不能根據個人的喜好和判斷來買賣股票，這樣也就不能把投資人的錢和其他人做利益交換，杜絕了基金管理人不道德行為損害投資人的利益。

缺點：

• 扭曲基準指數中證券的價格：對於所在的金融市場而言，如果運用指數化策略的基金過於龐大及其帶來的羊群效應（Herding Effect）有可能扭曲證券價格，降低證券市場的資源分配效率，特別是當相應指數進行股份調整的時候。

• 降低市場有效性：消極管理的指數基金不主動的判斷被投資公司內在價值的變化，也不根據市場價格的變動配置資金資源，降低了市場的有效性。

• 指數基金有賴於積極投資者來進行價格發現：當積極投資者在一個市場裡過於稀少，或沒有在市場上達成有「有效市場假設」，那麼，通過積極管理獲得的投資回報率將超過指數基金的回報率。指數化投資策略的有效性取決於同一市場內積極管理者是否完整吸納了已知因素對證券價格的影響。

• 指數基金行業有寡頭壟斷傾向：當一個管理指數基金的系統被建立後，可以被運用於不同規模的資金，並且越被用於管理大規模資金，它的單位基金成本優勢越明顯，所以指數基金行業有寡頭壟斷傾向，不利於指數基金行業內的競爭。積極管理的基金則沒有這個問題，許多積極管理的基金經理把過大規模的資產當作妨礙他們獲取超額利潤的障礙。

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Principle 3 ：

對於股價要有一個簡單的認知：為什麼股價不會跌到更深的谷底？因為有人買了。

永遠記得你買賣的對象對面可能是巴菲特、華爾街的天才，甚至是那家公司知道內情的主管。

Principle 4 ：

想要獲得一個穩健的投資組合。

內容要包含股票、債券。

各自可以再細分成成長股、中型股和價值股(前景不被看好，因此相對的股價較低、股息殖利率較高的股票，可以說是在買樂透也不為過)

債券分短期和長期債券。

股票和債券可以互為緩衝。之後依照自己對於風險的忍耐程度調整股票佔所有投資的比率。

比方說年輕人可以將股票：債券 = 80 ： 20，因為年輕人風險忍受程度較高。

Principle 5：

現在是個等待股市崩盤的時機。那時候是入場的好機會。說是這麼說，美商帳戶還是要先開通才行。